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Aos 94 anos, o megainvestidor Warren Buffett anunciou que irá se aposentar do comando da Berkshire Hathaway — uma empresa que se transformou de sinônimo de problema para sinônimo de geração de valor de alta qualidade e com um horizonte de longuíssimo prazo.
O jovem Buffett começou a investir em ações ainda na primeira década de vida e logo desenhou a estratégia que o consagraria como o “Oráculo de Omaha”. Ao invés de ganhos de curto prazo e ficar saltando de “modinha” em “modinha”, Buffett sempre se empenhou no value investing — com foco no longo prazo, dando tempo para que as empresas cresçam, amadureçam e entreguem valor, independente da forte volatilidade de curto prazo ou momentos de dificuldade na entrega de resultados. Para ele, “o tempo é amigo dos negócios maravilhosos”.
Em resumo: a ideia é comprar empresas com valores em bolsa abaixo daquilo que efetivamente entregam e de seu potencial de longo prazo.
O método de investimento de Buffett tem adeptos no mundo inteiro, mas a teoria é mais fácil que a prática: nem sempre é possível alinhar os objetivos de longo prazo com os retornos esperados e os solavancos.
Mas, afinal, o que é longo prazo? Para Werner Roger, CIO e diretor de investimentosda Trígono Capital, esse é um conceito plástico que depende muito da ótica de cada indivíduo e os seus objetivos.
“No Brasil, “longo prazo” talvez seja curto se comparado a outros países de economia mais estável e desenvolvida. A volatilidade da nossa economia, os juros altos, a dificuldade para se estimar juros e políticas econômicas que mudam de turno conforme os governos e equipes econômicas tornam o uso da metodologia de fluxo de caixa descontado um grande desafio”, aponta Werner em relatório enviado à clientes. “Quanto mais longe se quiser “enxergar”, mais desvios terão de ser considerados”.
O cálculo não é fácil, mas não impossível. Um estudo da Trígono Capital aponta que que empresas com Retorno sobre o Capital Investido (ROIC) mais alto tiveram melhor desempenho na bolsa, cresceram mais em receita e entregaram maior retorno total ao investidor.
Em resumo, pode-se concluir que companhias eficientes, com com fundamentos sólidos e boa alocação de capital, tendem a se valorizar mais ao longo do tempo. E nem sempre a capacidade de pagamento de dividendos
A PRIO e a WEG, duas das companhias com melhor desempenho, por exemplo, são conhecidas por pagar dividendos modestos, mas se valorizaram mediante o bom uso de seu capital, possibilitando um crescimento sustentável com alto retorno. Construir valor, no longo prazo, compensa mais do que gordos retornos momentâneos.
Das 10 principais companhias com os melhores retornos nos últimos dez anos, cinco possuem ligação com commodities, três com o setor industrial, uma de consumo semidurável, e uma de saneamento.
Para a lista final, a Trígono calculou o ROIC com base nos resultados de períodos de cinco e dez anos. “Consideramos a valorização das empresas em ordem decrescente; o ROIC; o crescimento das receitas (CAGR) nesses intervalos; e o retorno total das ações (quanto foi representado pelos dividendos)”, explica o CIO.
Confira a lista completa de empresas com o melhor retorno dos últimos 10 anos, organizada pelo ritmo de crescimento da receita (CAGR).
- Petrorio
Ticker: PRIO3
ROIC médio 10 anos: 21%
ROIC médio 5 anos: 21%
% Dividendos 5 anos: 63%
% Dividendos 10 anos: 64%
CAGR Receita 10 anos: 40%
CAGR Receita 5 anos: 54% - Unipar
Ticker: UNIP6
ROIC médio 10 anos: 34%
ROIC médio 5 anos: 31%
% Dividendos 5 anos: 61%
% Dividendos 10 anos: 70%
CAGR Receita 10 anos: 21%
CAGR Receita 5 anos: 12% - Vulcabras
Ticker: VULC3
ROIC médio 10 anos: 22%
ROIC médio 5 anos: 24%
% Dividendos 5 anos: 49%
% Dividendos 10 anos: 38%
CAGR Receita 10 anos: 10%
CAGR Receita 5 anos: 8% - Petrobras
Ticker: PETR4
ROIC médio 10 anos: 14%
ROIC médio 5 anos: 19%
% Dividendos 5 anos: 93%
% Dividendos 10 anos: 78%
CAGR Receita 10 anos: 9%
CAGR Receita 5 anos: 13% - Weg
Ticker: WEGE3
ROIC médio 10 anos: 20%
ROIC médio 5 anos: 20%
% Dividendos 5 anos: 38%
% Dividendos 10 anos: 40%
CAGR Receita 10 anos: 17%
CAGR Receita 5 anos: 18% - SLC Agrícola
Ticker: SLCE3
ROIC médio 10 anos: 10%
ROIC médio 5 anos: 16%
% Dividendos 5 anos: 29%
% Dividendos 10 anos: 26%
CAGR Receita 10 anos: 20%
CAGR Receita 5 anos: 32% - Schulz
Ticker: SHUL4
ROIC médio 10 anos: 14%
ROIC médio 5 anos: 10%
% Dividendos 5 anos: 32%
% Dividendos 10 anos: 40%
CAGR Receita 10 anos: 12%
CAGR Receita 5 anos: 14% - Ferbasa
Ticker: FESA4
ROIC médio 10 anos: 13%
ROIC médio 5 anos: 13%
% Dividendos 5 anos: 37%
% Dividendos 10 anos: 41%
CAGR Receita 10 anos: 12%
CAGR Receita 5 anos: 14% - Fras-Le
Ticker: FRAS3
ROIC médio 10 anos: 11%
ROIC médio 5 anos: 11%
% Dividendos 5 anos: 46%
% Dividendos 10 anos: 42%
CAGR Receita 10 anos: 11%
CAGR Receita 5 anos: 13% - Sabesp
Ticker: SBSP3
ROIC médio 10 anos: 6%
ROIC médio 5 anos: 6%
% Dividendos 5 anos: 42%
% Dividendos 10 anos: 45%
CAGR Receita 10 anos: 4%
CAGR Receita 5 anos: 7% - Direcional
Ticker: DIRR3
ROIC médio 10 anos: 13%
ROIC médio 5 anos: 15%
% Dividendos 5 anos: 44%
% Dividendos 10 anos: 55%
CAGR Receita 10 anos: 17%
CAGR Receita 5 anos: 21% - Equatorial
Ticker: EQTL3
ROIC médio 10 anos: 12%
ROIC médio 5 anos: 11%
% Dividendos 5 anos: 34%
% Dividendos 10 anos: 31%
CAGR Receita 10 anos: 8%
CAGR Receita 5 anos: 7% - Wilson Sons
Ticker: PORT3
ROIC médio 10 anos: 9%
ROIC médio 5 anos: 8%
% Dividendos 5 anos: 36%
% Dividendos 10 anos: 41%
CAGR Receita 10 anos: 10%
CAGR Receita 5 anos: 9% - Copasa
Ticker: CSMG3
ROIC médio 10 anos: 10%
ROIC médio 5 anos: 10%
% Dividendos 5 anos: 59%
% Dividendos 10 anos: 55%
CAGR Receita 10 anos: 6%
CAGR Receita 5 anos: 9% - Copel
Ticker: CPLE6
ROIC médio 10 anos: 9%
ROIC médio 5 anos: 9%
% Dividendos 5 anos: 64%
% Dividendos 10 anos: 60%
CAGR Receita 10 anos: 8%
CAGR Receita 5 anos: 10% - BrasilAgro
Ticker: AGRO3
ROIC médio 10 anos: 10%
ROIC médio 5 anos: 10%
% Dividendos 5 anos: 53%
% Dividendos 10 anos: 45%
CAGR Receita 10 anos: 20%
CAGR Receita 5 anos: 18% - RaiaDrogasil
Ticker: RADL3
ROIC médio 10 anos: 14%
ROIC médio 5 anos: 13%
% Dividendos 5 anos: 30%
% Dividendos 10 anos: 38%
CAGR Receita 10 anos: 16%
CAGR Receita 5 anos: 14%
- Taesa
Ticker: TAEE4
ROIC médio 10 anos: 14%
ROIC médio 5 anos: 13%
% Dividendos 5 anos: 88%
% Dividendos 10 anos: 81%
CAGR Receita 10 anos: 8%
CAGR Receita 5 anos: 6% - JBS
Ticker: JBSS3
ROIC médio 10 anos: 9%
ROIC médio 5 anos: 8%
% Dividendos 5 anos: 66%
% Dividendos 10 anos: 60%
CAGR Receita 10 anos: 9%
CAGR Receita 5 anos: 8% - Vale
Ticker: VALE3
ROIC médio 10 anos: 15%
ROIC médio 5 anos: 19%
% Dividendos 5 anos: 96%
% Dividendos 10 anos: 60%
CAGR Receita 10 anos: 7%
CAGR Receita 5 anos: 9%
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