Wall Street Espera Menos Regulação e Lucros Maiores com Trump

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Wall Street é considerada o coração histórico do atual Distrito Financeiro da cidade de Nova York

Os investidores comemoraram a vitória de Donald Trump na eleição presidencial da semana passada, com bancos e empresas de investimentos alternativos entre os maiores beneficiados pela expectativa de uma regulação mais branda na próxima gestão.

O Goldman Sachs subiu 12% nos últimos três dias da semana, enquanto outros grandes como JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley e Bank of America, assim como as gigantes de private equity KKR e Apollo, tiveram alta de pelo menos 7%. O rali também incluiu bancos menores, com o índice KBW Regional Banking Index subindo 10% nesse período, ajudando o indicador S&P 500 a alcançar uma alta de 3,7% nos últimos três dias da semana e atingir um novo recorde.

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A reação foi uma demonstração de esperança de que Trump nomeie um Secretário do Tesouro conveniente a Wall Street e substitua reguladores mais rígidos em agências como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC, na sigla em inglês) e a Comissão Federal de Comércio (FTC). A vitória de Trump, juntamente com a provável maioria republicana no Congresso, uma vez que todos os votos sejam contados em disputas acirradas na Câmara, também aumenta a probabilidade de que os generosos cortes de impostos corporativos de seu primeiro mandato sejam estendidos quando expirarem no final do próximo ano.

“É uma indústria bastante regulada e, na medida em que você consegue que o governo alivie a pressão, isso é positivo”, diz Stephen Biggar, diretor de pesquisa de instituições financeiras da Argus.

As regulações bancárias foram endurecidas ao redor do mundo desde a Crise Financeira Global, como parte de um framework estabelecido pelo Comitê de Supervisão Bancária de Basileia, em um esforço para reduzir o risco de insolvência e falências bancárias. As chamadas regras de Basileia III, que devem entrar em vigor no próximo verão, inicialmente aumentaram os requisitos de capital dos grandes bancos em 19%, mas após forte resistência de líderes do setor — Jamie Dimon, CEO do JPMorgan, chamou muitas das regras de “falhas e mal calibradas” —, o Federal Reserve (Fed) reduziu esse aumento para 9% em setembro. Agora, a CEO do Citigroup, Jane Fraser, disse na sexta-feira, em entrevista à CNBC, que espera que os requisitos sejam ainda mais flexibilizados.

“Considero este um momento decisivo na virada da página para a regulamentação bancária. O período pós-crise financeira global acabou”, afirma Mike Mayo, analista bancário de longa data do Wells Fargo. “O pêndulo já começou a voltar, mas agora é provável que volte ainda mais.”

Trump x Tarifas

Requisitos de capital mais leves ajudarão os bancos a fazer mais empréstimos e ganhar mais juros, além do que, um aumento esperado na atividade de fusões e aquisições (M&A) também impulsionaria os lucros dos mercados de capitais dos maiores bancos de investimento de Wall Street. O total de atividades de M&A caiu 17% em 2023, para cerca de US$ 3 trilhões (R$ 17,31 trilhões) em volume de negócios, e embora tenha se recuperado ligeiramente este ano, ainda está longe do pico que as divisões de banco de investimento desfrutaram em 2021.

Empresas de private equity e negócios com apetite por aquisições já estavam se preparando para um grande 2025, com a expectativa de que as taxas de juros diminuiriam. Segundo a S&P Global, as firmas de private equity em todo o mundo têm US$ 2,6 trilhões (R$ 15,01 trilhões) em capital disponível para investir, embora outra administração Trump possa trazer alguns riscos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro já subiram desde a eleição, pois os investidores esperam que os déficits permaneçam altos caso os cortes de impostos sejam estendidos. A ameaça de tarifas de Trump pode fazer os preços subirem novamente, trazendo de volta a inflação e taxas mais altas.

“Se houver tarifas excepcionalmente altas, reduções de impostos, déficits ou outras medidas que aumentem demais as taxas de juros, isso pode acabar rapidamente com o rali”, diz Mayo. “Se colocarem o populismo acima da economia, os mercados provavelmente reagirão rapidamente a isso.”

As taxas de juros elevadas têm sido a principal causa da queda nas atividades de M&A nos últimos dois anos, mas banqueiros e políticos também apontaram para a presidente da FTC, Lina Khan. Celebrada por progressistas como Bernie Sanders e Alexandria Ocasio-Cortez por desafiar monopólios corporativos, Khan foi criticada por conservadores por bloquear acordos e supervisionar revisões demoradas.

O presidente da SEC, Gary Gensler, indicado por Joe Biden em 2021, é outro alvo da ira de Trump. A SEC adotou dezenas de novas regras sob a liderança de Gensler, em temas como requisitos de relatórios ESG e divulgações mais rígidas para SPACs sobre compensação de patrocinadores e conflitos de interesse. A promessa de Trump de demiti-lo também foi aplaudida por entusiastas de criptomoedas, já que Gensler adotou uma postura rígida em relação a ativos digitais, incluindo processos contra as exchanges Coinbase e Kraken.

“Podemos ver uma adesão mais rigorosa aos prazos geralmente reconhecidos para a revisão de declarações de registro da SEC, que durante muitos anos foram geralmente de até 28 dias para uma primeira revisão e duas semanas ou menos para revisões subsequentes”, diz Christian Nagler, sócio de mercados de capitais da Kirkland & Ellis. “Nos últimos anos, esses períodos, às vezes, se tornaram mais longos.”

Quanto ao mercado de IPOs, que também desacelerou desde 2021, Nagler observa que o número de IPOs aumentou nos quatro anos imediatamente após uma eleição presidencial, independentemente de quem venceu, e o mercado parece esperar mais do mesmo para o próximo ano. O mercado de SPACs já começou a se recuperar este ano, com 46 IPOs até agora em 2024, em comparação com 31 em todo o ano de 2023, de acordo com dados do SPAC Insider — ainda longe das 613 ofertas em 2021, no auge da bolha de SPACs, quando muitas tiveram desempenho ruim. Algumas dessas SPACs em dificuldade ainda estão entre as 95 empresas de cheque em branco atualmente em busca de alvos de aquisição.

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“Esses números foram como uma enchente de 500 anos, e ninguém quer voltar a isso… algo entre 80 e 120 [por ano] provavelmente é um mercado saudável de SPACs”, diz Kristi Marvin, fundadora e editora do SPAC Insider. “Muitos grupos de patrocinadores querem fazer IPO agora em antecipação a um ambiente de negócios mais favorável em 2025.”

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